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2017-02-27 11:48:31 来源:上证报APP·中国证券网 作者:申万宏源 宫衍海

  根据最新疫情信息,当地时间2 月23 日傍晚,西班牙卡塔卢纳省的一家肉鸭养殖场确诊一例H5N8 病例。我们曾多次提示欧洲禽流感疫情蔓延情况,之前西班牙仅在野禽中发现H5N8 病例,而此次是首次在家禽中发现H5N8禽流感病例,或将导致我国祖代鸡引种受阻。

  根据国家检验检疫相关规定,家禽中发生高致病性禽流感的,国家将中止疫情发生国家禽类及相关产品的进境动物检疫许可。因此,此次在西班牙家禽中发现的高致病性禽流感或将导致我国对西班牙封关。按相关规定,自动封关程序理应已经启动且不需公告。但由于其余种源国波兰、新西兰将相继在2、3 月封关,西班牙已成为唯一进口种源国(国内仅益生、同星),因此征服对本次封关将相对谨慎,但若疫情进一步扩散,西班牙封关将不可避免。

  假设西班牙自今年3 月份开始封关,则全年祖代种鸡引种量将从预期的90 万套骤降至30 万套以下。自去年11月以来基本就是自动封关,未必会有专门文件。在波兰封关后,我国祖代鸡可供种国仅有西班牙、新西兰。然而,随着17 年3 月后新西兰技术性封关(持续时间4 个月以上,甚至有可能关停),月供种能力月6 万套的西班牙成为唯一的海外种源国,而西班牙最近确认的一例家禽感染禽流感的病例为引种蒙上阴影。国内种源方面,益生澳门正规博彩娱乐网站去年底引进的波兰哈伯德曾祖代种鸡4163 套,将在2017 年下半年以后进入生产期,将提供约预计年内提供祖代鸡约7 万套。

  根据申万农业量化分析模型测算,即便西班牙不封关:1)祖代种鸡存栏去产能已基本结束,在产祖代鸡存栏预计将触底回升。2017 年后备祖代种鸡存栏量将小幅上升后回调并维持高位运行,全年平均存栏量约46 万套,较2016 年平均存栏量上升64%;在产祖代种鸡存栏量将触底回升并持续走高,其中1-5 月仍在100 万套以内,6月开始超过100 万套并上涨至2017 年年底的约130 万套;2)父母代存栏先扬后抑,预计2017 年在产父母代产能稳中略降。由于17 年二季度开始,在产祖代存栏量将持续上升,将通过父母代鸡苗销售量传导至父母代,导致后备父母代存栏持续上升。而受到16 年上半年强制换羽高峰期鸡苗集中淘汰的影响,预计17 年上半年在产父母代种鸡存栏量将有所下滑,叠加17 年上半年后备父母代存栏量缩减,传导至17 年下半年父母代种鸡存栏量继续下滑并在11 月触底。3)商品代鸡苗供给略低于16 年。预计2017 年商品代鸡苗供应量将持续下降,并在17 年底触底,并从18 年开始大幅回升。

  西班牙封关将导致供给下降持续性更强。若西班牙封关导致2017 年祖代种鸡引种量骤减,则2017 年上半年后备祖代种鸡存栏量将持续下降至2016 年低位,并在下半年随着益生祖代种鸡的供给出现而上升。相应的推后6个月,在产祖代种鸡存栏量将在17 年8 月开始持续下降,并在18 年二季度开始有所回升。后备父母代种鸡存栏量将在17 年四季度开始持续下降,通过6 个月的传导,在产父母代种鸡存栏量在18 年二季度末开始持续下降,商品代鸡苗出栏量也将在18 年三季度持续下行。

  投资建议:西班牙疫情为引种蒙上阴影,引种再次下降将进一步导致上游供给缩减,并由产业链上游至下游传导。虽然从祖代引种传导至中下游需要一定周期,但板块行情将提前发酵。同时在产父母代种鸡存栏量趋势性下降有较高的确定性,有望对中下游产品价格形成强有力的支撑。截至2 月27 日,鸡苗价格已从春节后最低位的0.24 元/羽回升至0.61 元/羽,向上弹性巨大,鸡苗价格的企稳回升也将成为板块的潜在催化,推荐:益生澳门正规博彩娱乐网站、民和澳门正规博彩娱乐网站、圣农发展。